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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能确(què)信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济严每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下交易(yì)及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的(de)继(jì)续(xù)发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料(liào)降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用(yòng)。

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