大家周末好，先来(lái)看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军(jūn)队(duì)进入最(zuì)高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚军队的战备状态提升(shēng)到最(zuì)高等级，并紧(jǐn)急(jí)向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞(sāi)尔维亚军队战备状态与(yǔ)科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天(tiān)科索(suǒ)沃北部兹韦(wéi)钱(qián)塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使(shǐ)用了催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼。目前(qián)兹韦钱(qián)区已经被(bèi)科(kē)索沃特警封(fēng)锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索沃战(zhàn)争(zhēng)结束后(hòu)由联合国(guó)托管。2008年，科(kē)索沃单方面(miàn)宣(xuān)布独立，塞(sāi)尔维(wéi)亚始终坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗ng>通(tōng)胀(zhàng)超预期上行(xíng)！这一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新数(shù)据显示，美国(guó)4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环(huán)比增(zēng)长0.4％，超(chāo)出预期值和(hé)前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的(de)核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)增(zēng)长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追(zhuī)踪与当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约(yuē)交易(yì)商周(zhōu)五加大(dà)了对美联储将继续加息的押注，数(shù)据公布后，这些合约的(de)隐含收益率上升，定(dìng)价美联储在6月(yuè)会议上将基准(zhǔn)利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们一直(zhí)坚信，美(měi)联储今(jīn)年(nián)将多次降息。但他们(men)最(zuì)终承认(rèn)，基于对(duì)期货的(de)押注，今年(nián)降息的可能性(xìng)不大。现在(zài)，他们(men)预计在2024年之前(qián)不会降息，而(ér)且2024年(nián)的(de)降息幅度低于此前的预期。强劲的经(jīng)济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市(shì)场以及(jí)债务上限担忧的缓解降低了今年降息的(de)可能(néng)性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的(de)会(huì)议(yì)可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦基(jī)金利率(lǜ)将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍生品市场(chǎng)预计基准利率届时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周期

　　近(jìn)期化工板(bǎn)块(kuài)整(zhěng)体走势偏弱，油化工与煤(méi)化(huà)工(gōng)板(bǎn)块略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论(lùn)是下跌幅度，还(hái)是(shì)下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为(wèi)原油的(de)品(pǐn)种，在原(yuán)油下(xià)跌(diē)幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇(chún)原料(liào1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗)成(chéng)本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能(néng)源首席(xí)分析师高明宇解释说，终(zhōng)端产品这一分化(huà)的(de)根(gēn)源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危(wēi)机在期货市场的(de)影射推(tuī)向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年起市场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工(gōng)业品整体仍处(chù)于(yú)衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前期原油价格的下行已触碰到中(zhōng)东主要产油国的(de)财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际(jì)产油成本、美国(guó)收储目(mù)标(biāo)价位，在(zài)美国页岩油非常规(guī)能源(yuán)产量增(zēng)速持续不达预期的情(qíng)况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯(sī)主导的(de)OPEC+主动减产再(zài)度(dù)推动(dòng)原油供(gōng)给约束的兑现，在能源品的下(xià)行趋势中(zhōng)原油的成本支(zhī)撑、供(gōng)应减量(liàng)率先(xiān)发(fā)生，价格(gé)也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而(ér)言，年初(chū)以来港口Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产区动力煤(méi)的边际到港成(chéng)本900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭全行(xíng)业利(lì)润丰厚的情况下(xià)供应(yīng)有增无减，宽(kuān)松(sōng)的供需面持续(xù)带动产(chǎn)业(yè)链各环(huán)节(jié)累库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化工品(pǐn)种构(gòu)成(chéng)较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱(ruò)化，使(shǐ)煤(méi)化工品(pǐn)种的(de)估(gū)值中枢不断(duàn)下移。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师刘书(shū)源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未(wèi)出现较大的单(dān)边(biān)走弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化工市场而(ér)言，本周持续走(zǒu)弱(ruò)未见(jiàn)反转迹象。”方正中(zhōng)期(qī)期货研究(jiū)院上海分院(yuàn)负责(zé)人(rén)夏(xià)聪聪(cōng)解释说，煤化工市(shì)场(chǎng)缺乏利好驱动，消(xiāo)息(xī)面无利(lì)好刺激，导(dǎo)致行情(qíng)持(chí)续(xù)低迷。国内(nèi)煤炭市场供应(yīng)存在(zài)保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市场可流通货(huò)源充裕，今年(nián)受到天(tiān)气因(yīn)素的(de)影响，水电(diàn)出力(lì)预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格(gé)仍存在(zài)下调可能(néng)，成本端难以提供有力支撑(chēng)。加之(zhī)煤(méi)化(huà)工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域需求受到影响。需求(qiú)处(chù)于季(jì)节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存(cún)水平偏高，价格(gé)承压(yā)下行(xíng)，煤化工受到(dào)成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的持续(xù)走弱也与宏观需求弱势以及自身品种的产(chǎn)能投放周期有关(guān)。

　　“根(gēn)据前期调(diào)研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之(zhī)后(hòu)，并(bìng)未重启，所以(yǐ)终(zhōng)端(duān)产品的需求并没有因(yīn)疫情(qíng)解(jiě)封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期(qī)港口和(hé)坑口煤价加(jiā)速(sù)下(xià)跌，导致煤(méi)化工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断(duàn)下(xià)移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随(suí)着(zhe)煤(méi)炭的(de)大(dà)幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏损较之(zhī)前有所放大。“煤化(huà)工产业链上(shàng)下游(yóu)均弱化，尽管(guǎn)成(chéng)本(běn)端松(sōng)动，但煤化工(gōng)品种自(zì)身表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力(lì)。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇(chún)期货价格(gé)创2020年10月份以(yǐ)来新低(dī)，现货(huò)价格(gé)同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破(pò)2000元(yuán)/吨(dūn)，价格(gé)下跌幅(fú)度(dù)大于原料(liào)端，利润修(xiū)复过程中(zhōng)止。“今年以来，从(cóng)甲醇成(chéng)本理(lǐ)论核算(suàn)来看，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表(biǎo)示，由于(yú)甲醇(chún)现(xiàn)货价格不断创(chuàng)下(xià)新低，部(bù)分地区现货价格回到历史低(dī)位，上(shàng)游甲醇生(shēng)产企(qǐ)业整体(tǐ)利润并没有随着煤价回落(luò)、采购成本下降而(ér)明显转好。“尤其(qí)是单(dān)一的煤(méi)制甲醇企业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度较(jiào)大，且部分(fēn)内地企业有传出(chū)因甲醇价格太(tài)低，出(chū)现(xiàn)停车或者降负的(de)消(xiāo)息，后续值得持续关注这(zhè)一(yī)问题(tí)。”刘书(shū)源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的(de)迹象。“经(jīng)历过前几(jǐ)年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇(chún)和尿(niào)素的产能不断扩张，当(dāng)前下(xià)游的需求难以匹配新增的产能，未来其价(jià)格可(kě)能在(zài)1—2年都维(wéi)持较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，从而(ér)开(kāi)启倒逼上游降负或者去产能的(de)阶(jiē)段，后续大概(gài)率是(shì)一个(gè)产(chǎn)能的(de)上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否走出偏弱周期主要取(qǔ)决(jué)于需(xū)求的恢复(fù)情(qíng)况，下(xià)半年部分品种(zhǒng)面临较(jiào)大投产压力(lì)，进(jìn)口(kǒu)体量大(dà)的品种(zhǒng)将受(shòu)到低价(jià)进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存在上涨，也表(biǎo)现为(wèi)长期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可(kě)能性依然较大

　　采访中记(jì)者了解(jiě)到，近期能源化工(gōng)（尤其是(shì)油化(huà)工）板块较为强势主要还是基于原(yuán)料端的(de)驱(qū)动。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本(běn)面收紧的前景提振油价上(shàng)涨，带动油(yóu)化(huà)工(gōng)板块(kuài)表现(xiàn)较为(wèi)坚挺。

　　“在本(běn)轮(lún)大宗商品多数下跌的(de)行情中，原(yuán)油尽管(guǎn)受(shòu)到美国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判陷入(rù)僵局带来的宏观(guān)情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙(shā)特能源部长发言(yán)力挺油价和G7在(zài)其(qí)年度(dù)领(lǐng)导人会(huì)议(yì)上(shàng)承诺将加大力度打击俄罗(luó)斯逃避其石油和(hé)燃料出口(kǒu)价格上(shàng)限的行为都对(duì)于(yú)油(yóu)价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面(miàn)来(lái)看，下半年全(quán)球(qiú)原(yuán)油(yóu)供需将进一步(bù)收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月报预计今(jīn)年全球(qiú)需求同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中国(guó)需求复苏(sū)的持(chí)续；同时(shí)美国(guó)宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势(shì)从(cóng)成本端带动油化(huà)工整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化(huà)工较强(qiáng)的关键原因还是在于原(yuán)料(liào)端。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油库存超预期大幅下降，主要源自(zì)原油进口的大幅下(xià)降(jiàng)和随着出行旺季(jì)来临显(xiǎn)著增长(zhǎng)的需求(qiú)；包括汽油和精炼油在(zài)内的成品油库存均出(chū)现(xiàn)不同程度的下降，同(tóng)时(shí)汽、柴油表需也(yě)环(huán)比增加50万桶(tǒng)/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但(dàn)沙特能源部长发(fā)言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上(shàng)考(kǎo)虑进一步减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原油(yóu)平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然会影(yǐng)响市场(chǎng)情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限(xiàn)谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析(xī)师(shī)陆(lù)甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近(jìn)。考虑目(mù)前油价被市场接受度提升，预计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标(biāo)的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均(jūn)价格(gé)水(shuǐ)平(píng)。因此，预计(jì)6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被市场接受度(dù)提升(shēng)。预计6月化工品市场对标的原油成本将基本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石脑油制的(de)聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于(yú)聚乙(yǐ)烯自(zì)身现货价(jià)格(gé)表现更(gèng)弱，因而以原(yuán)油折(zhé)算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油(yóu)供应端的利好已进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已在(zài)原油(yóu)及(jí)成品油发(fā)运(yùn)船期中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延(yán)造成的31.9万桶/天(tiān)减产及(jí)3月末(mò)起暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍(réng)未(wèi)恢复(fù)，亦(yì)对(duì)本无(wú)弹性的原油供应构成扰动(dòng)。且近期(qī)沙特能源部长再次对原油(yóu)市场做(zuò)空者发出警告，面对欧美银行业危机和美国债务(wù)上限谈判带来(lái)的需求(qiú)端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产(chǎn)的小概率(lǜ)事件发(fā)生，二季度起的基准去库预期(qī)仍将为原油带(dài)来相(xiāng)对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品(pǐn)表现中，油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依然较大(dà)。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示(shì)，原料价格(gé)表(biǎo)现上，目前国(guó)内煤炭供(gōng)给相(xiāng)对(duì)充裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此油价往往容(róng)易(yì)获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内动力煤市(shì)场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现减(jiǎn)量预期之前，油(yóu)化工(gōng)结构性(xìng)强于煤化(huà)工(gōng)的行情仍然有(yǒu)望延续(xù)。

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