本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的(de)风(fēng)险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xí明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的ng)。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节(jié)性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否再现？明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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