上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票(piào)及其可转债被终止上市，搜(sōu)特(tè)转债或成为首只因(yīn)正股退(tuì)市(shì)而强制退市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指(zhǐ)标被终止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退(tuì)市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出(chū)现因正(zhèng)股退市而退市(shì)的(de)情况，也(yě)未(wèi)发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但(dàn)由于大(dà)多数上市(shì)公司是因经营不(bù)善导致退(tuì)市，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出(chū)钱(qián)进行赎回的可能(néng)性较大(dà)。而如果(guǒ)启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行的(de)可转债划(huà)归为普通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转(zhuǎn)债退市并(bìng)非(fēi)完(wán)全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债(zhài)及(jí)其他(tā)衍(yǎn)生(shēng)品种应当(dāng)终止上市(shì)。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面(miàn)注册制改革的(de)持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常(ch说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思áng)态化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之上升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径依赖(lài)，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择(zé)债券时(shí)，要理性(xìng)评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平以及发(fā)债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债券退市(shì)、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益(yì)良(liáng)好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并(bìng)密(mì)切关注可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市场风格(gé)变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关(guān)于(yú)可转债的退市(shì)处理还有不少空白(bái)和(hé)盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进(jìn)一步明确(què)可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时，应加强对可(kě)转债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前的信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门(mén)槛(kǎn)，以更好保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单套路行(xíng)不通了说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思，一些规则制(zhì)度上的短板不能视而不见了(le)。各(gè)市场(chǎng)参与主体还需顺(shùn)时应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套(tào)制度(dù)，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思