近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下(xià)跌的(六朝是指哪六朝de)背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在(zài)资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性(xìng六朝是指哪六朝)。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn六朝是指哪六朝)为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流(liú)动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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