自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基(jī)民关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是(shì)好股票的(de)唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关(guān)系不确定(dìng)的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基(jī)本面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的(de)易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在(zài)货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步(bù)加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了(le)部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从上一季度的第(dì)二(èr)大(dà)重仓股退居第四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益率更高的(de)资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研(yán)究(jiū)获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需(xū)要(yào)一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医(yī)学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医(yī)学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临的(de)天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓重重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季(jì)报披露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有良好“企(qǐ)业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同(天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本(běn)市(shì)场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平(píng)再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除(chú)了继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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