财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的(de)市场(chǎng)参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁(cái)定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了(le)大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价(jià)值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码(shēng)品合约中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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