当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的累库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(y三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积īn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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