原本(běn)被视为极其艰难的2022年(nián)，白(bái)酒上市(shì)企业却(què)又一次集体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业(yè)2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕(bì)，整体来看，稳(wěn)健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒(jiǔ)行业(yè)主旋(xuán)律。20家上(shàng)市白酒企业营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润(rùn)实(shí)现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒上市(shì)企业营收取得了两位数(shù)增长。在(zài)打响疫情后首(shǒu)个春节动销战后，今年(nián)一季度白酒业普遍(biàn)实现(xiàn)“开(kāi)门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下两位数(shù)增(zēng)长。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，过去三年，外部环境对白酒造(zào)成了(le)不可忽(hū)视的影响，穿透(tòu)最新的业绩(jì)来看(kàn)，头部酒企的抗(kàng)压(yā)能(néng)力足够强大(dà)，经营稳(wěn)定，且引导行业(yè)结构(gòu)性增长。但随着白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)集中度提(tí)升，头部酒企持续向前，非名酒品牌(pái)难以望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期(qī)的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者(zhě)恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业(yè)协会公(gōng)布的数据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当(dāng)中，20家(jiā)白酒上市企业(yè)营收和利润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结(jié)构性增长的表(biǎo)现之一是优(yōu)势品牌正在持续拥抱(bào)红利(lì)。白酒产量(liàng)、销量已经连续多年下降，行业(yè)集中度不断提升，存量竞(jìng)争格(gé)局(jú)下企业间挤压式竞(jìng)争已经临近赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白(bái)酒行业内部强者(zhě)恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经(jīng)济(jì)增长的(de)主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒(jiǔ)企(qǐ)业基本保持(chí)了两位数增长，20家白(bái)酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次(cì)突破千亿大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台(tái)2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同(tóng)比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良(liáng)性的增长，疫情(qíng)放(fàng)开后消(xiāo)费(fèi)场景的多(duō)元化，对于中国白酒的复兴是一(yī)个非(fēi)常(cháng)好的(de)加(jiā)持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的另一个特征是，在(zài)过去取得(dé)了稳定增长和快(kuài)速发展(zhǎn)的企业，基本形(xíng)成了中高端驱动增长的发展模(mó)式，这(zhè)在(zài)年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产品(pǐn)上除高端一(yī)如既往强势以外，其中高端产品(pǐn)销量都以超(chāo)两位数(shù)的涨(槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐zhǎng)幅增长。头部品牌产(chǎn)品线(xiàn)全价格(gé)带(dài)布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业(yè)不约(yuē)而同都在进行产品结构(gòu)优化(huà)。

　　也(yě)正是因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企(qǐ)、产区的优质产能(néng)的释(shì)放。20家(jiā)上市企业中，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施技改、产能(néng)扩建等项目(mù)，这些(xiē)都是企业为持续保持结构性增(zēng)长(zhǎng)做准备(bèi)。

　　知名酒业分(fēn)析师(shī)蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持(chí)续走强，并且利用自身的(de)品(pǐn)牌与品质优势(shì)，进(jìn)一(yī)步(bù)挤压非名酒(jiǔ)市(shì)场，而基于品(pǐn)类和产品的名酒格局(jú)很快(kuài)形成，中国酒业(yè)进入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化加剧 非名(míng)酒承(chéng)压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比较(jiào)疫情前的(de)2019年(nián)，2022年白酒产(chǎn)业销售收(shōu)入(rù)累计增长5％，利润(rùn)累计增(zēng)长了71％。透(tòu)过2022年白酒上(shàng)市企业财报(bào)发现，除(chú)头部酒企(qǐ)强者恒强外，二(èr)三(sān)线品牌正(zhèng)在(zài)加(jiā)速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发(fā)现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级(jí)别的仅(jǐn)有3家，分别是老(lǎo)白(bái)干酒（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分(fēn)别是今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年(nián)上升(shēng)到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得(dé)酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前一年的6家(jiā)基础(chǔ)上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四(sì)家(jiā)企业规模来到50-80亿元之(zhī)间(jiān)，隶(lì)属苏酒板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是(shì)在各自省(shěng)内有一定话语权、有(yǒu)较大市场规模(mó)、省外市场开拓良好的代(dài)表。

　　它们之(zhī)间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动了(le)二级(jí)梯队的分(fēn)化加(jiā)速(sù)。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那样完成产品升级和全国化布局，挤(jǐ)进一线(xiàn)市场(chǎng)，要么就会像皇台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛利、经(jīng)营(yíng)性现金流(liú)的下(xià)降(jiàng)，录得(dé)亏损。

　　2023一(yī)季报也能(néng)说明问题。举例而言，今年一季(jì)度(dù)酒鬼酒实现(xiàn)营收(shōu)9.65亿(yì)元，同比下降(jiàng)42.87％；净利(lì)润3亿元(yuán)，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在(zài)财报中(zhōng)表示(shì)是因为去年(nián)同期基数较高，以及公司主动进行了(le)策略调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金种子，在(zài)省内“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高(gāo)压”双重(zhòng)挤压(yā)下，其业务体量和(hé)利润(rùn)出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更是(shì)下降了(le)228％。对此，金种子在年报中(zhōng)归咎于(yú)品(pǐn)牌、营销、渠道等多(duō)方(fāng)面因素。

　　高库存仍(réng)是行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒上市企业中，有17家企业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，茅台(tái)高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于50％。且(qiě)有15家企业毛利率与上年(nián)同期相比增长，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得(dé)、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利率有所(suǒ)下降。

　　毛利(lì)率高，印证了白酒超强的盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒的高库(kù)存更(gèng)加值得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿(yì)元库存高居(jū)榜(bǎng)首(shǒu)，洋河、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存(cún)同比增(zēng)长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他(tā)酒企库存增长基本都在两位(wèi)数以上(shàng)。

　　合(hé)同负债情(qíng)况亦(yì)能(néng)一定(dìng)程度上反映当(dāng)前渠(qú)道的情况(kuàng)。截至2022年(nián)底，18家上市(shì)酒企合同负(fù)债整体(tǐ)同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑(huá)，其中酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅超(chāo)五(wǔ)成。截(jié)至今年一季(jì)度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展(zhǎn)研(yán)究院专家、中国酒业资深评论员肖竹青告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业(yè)绩非常优秀。但是我(wǒ)们发现整个(gè)市场除了茅台供(gōng)不应求以外，其(qí)他产品都存在价(jià)格倒挂现象，这说明除茅台以外(wài)社会库存很大，对白酒(jiǔ)发展(zhǎn)来说存在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年中秋节后(hòu)有望成为(wèi)酒业重(zhòng)回(huí)正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同(tóng)样的看法，他(tā)认为，随着国家经济面的恢复(fù)以及社会活动的复苏，会(huì)加速去库(kù)存，特别(bié)是名酒库存(cún)会得到槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐很大(dà)的缓解(jiě)，但是区(qū)域中小(xiǎo)企业仍然(rán)会(huì)面临(lín)不小的库存(cún)压(yā)力。

　　日(rì)前，五(wǔ)粮液在投资者关系互动(dòng)平台回答投资者关于库(kù)存(cún)的问(wèn)题时就(jiù)谈到，五粮液(yè)产品(pǐn)渠道库存量不到一个月，属于(yú)正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰(yàn)塞(sāi)湖”是常态，尤其在(zài)过去三年，受疫情影(yǐng)响线下消费场景大减(jiǎn)，终端动(dòng)销放(fàng)缓，造成了社会库存(cún)积压。从产能来(lái)看，近十年来白酒产量(liàng)在不断下(xià)降，白(bái)酒产(chǎn)业存量产能过(guò)剩是不争的事实(shí)，未来仍然是趋势之一。加之消费观(guān)念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是(shì)疫情后(hòu)消费场景大(dà)规模恢复的前提(tí)下，白酒去库存依(yī)然需要时间(jiān)。

　　而为去库存(cún)，全行业各环节都(dōu)在努力(lì)，其(qí)中最(zuì)关(guān)键的是(shì)，亟需库(kù)存消化能(néng)力强(qiáng)劲的新(xīn)渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均在营(yíng)销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销(xiāo)售(shòu)费用一栏的(de)数字在逐(zhú)年(nián)递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁就能在新(xīn)周(zhōu)期(qī)中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐