财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀)市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川(chuān)的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀具体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下(xià)滑，一(yī)手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为(wèi)向高(gāo)端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发(fā)生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度(dù)或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公(gōng)司提(tí)价空间较大(dà)，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落(luò)地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称(chēng)，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空(kōng)间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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