北(běi)京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要宝马和特斯拉哪个档次高受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共和银宝马和特斯拉哪个档次高(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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