A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业(yè)的竞争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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