近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公(gōng)募(m浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市ù)商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的(de)余(yú)额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和(hé)提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在(浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对(duì)于美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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