财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥(fēn)别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大(dà)行中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的(de)压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的(de)国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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