本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(h勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？é)H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(ni勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？án)大萧条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的(de)总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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