申万一级的半(bàn)导体行业涵(hán)盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中(zhōng)市值权(quán)重最夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022大(dà)的是半(bàn)导体行(xíng)业，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战略发展的(de)重(zhòng)点(diǎn)领域，半导体(tǐ)行业具(jù)备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未(wèi)来(lái)前景(jǐng)广(guǎng)阔等(děng)特(tè)点，也(yě)因此(cǐ)成为(wèi)A股(gǔ)市(shì)场有影(yǐng)响(xiǎng)力的(de)科技(jì)板块。截(jié)至5月10日，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业总市值(zhí)达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业(yè)数量还(hái)是(shì)沪深300企(qǐ)业数(shù)量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提(tí)升，自主研发的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同(tóng)时，多数上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩高光时(shí)刻在2021年(nián)，行(xíng)业面临短期(qī)库存调整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市(shì)占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半导体行(xíng)业(yè)的(de)132家公司(sī)，2018年实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行(xíng)业(yè)首位，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)上市(shì)公司(sī)的营(yíng)收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际(jì)5家(jiā)企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收(shōu)总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前(qián)5大企(qǐ)业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年(nián)营业(yè)收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速放(fàng)缓(huǎn)，低于行业平(píng)均增速(sù)。二是江(jiāng)波(bō)龙(lóng)、格(gé)科微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)等营收体量居前(qián)的企业不(bù)断上市，并在资本助力之下营收快速夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022增长。三是当半导体行业处(chù)于国(guó)产替(tì)代化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增(zēng)长，使得(dé)集中度(dù)分散(sàn)。

　　行(xíng)业归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不足五成

　　相比营(yíng)收，半导(dǎo)体行业(yè)的归母净利(lì)润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库存(cún)高位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行业整(zhěng)体净利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母净利润(rùn)正增长企业达(dá)到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企业(yè)净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企(qǐ)业归(guī)母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异的企(qǐ)业来(lái)看，芯原股份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备(bèi)以及强大的设计(jì)能力(lì)，公司得到了相关(guān)客户(hù)的广泛(fàn)认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位列半(bàn)导(dǎo)体行业之(zhī)首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排名行(xíng)业第92名(míng)，其较快增速与低(dī)基数效应有(yǒu)关。考虑利润基数，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增(zēng)速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现(xiàn)存货(huò)周转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情(qíng)况，存(cún)货周转率(lǜ)下滑，意(yì)味产品(pǐn)流通速度变慢，影响(xiǎng)企业(yè)现(xiàn)金流能(néng)力(lì)，对经营造成负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险(xiǎn)指标(biāo)反映行业是否面临库存风险，是否出现供(gōng)过于(yú)求的局面，进而对(duì)股(gǔ)价表现(xiàn)有参考意义。行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货(huò)周转率(lǜ)中位数与2020年基本(běn)持平(píng)，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行(xíng)业存货(huò)周转率同(tóng)比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量(liàng)下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存(cún)货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低(dī)于行(xíng)业中位水(shuǐ)平。而股(gǔ)价上，两(liǎng)股2022年分(fēn)别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率稳步提升(shēng)，10家企业(yè)毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率(lǜ)呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发等有很大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超(chāo)过2个(gè)百分点，与(yǔ)上游硅料等(děng)原材料价(jià)格上涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费品需求放(fàng)缓(huǎn)至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体(tǐ)下滑5个(gè)百分点(diǎn)以上企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司在年报中也说明了(le)与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经营体量较大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成(chéng)，研发占比不断提(tí)升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主(zhǔ)研发(fā)上行趋势(shì)的背景下，国内半导体企业需要不断通过研(yán)发(fā)投入，增加企业竞争力，进(jìn)而(ér)对长久业绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而(ér)言，2022年132家企业研(yán)发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半(bàn)数(shù)企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用同比(bǐ)增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额(é)来看(kàn)，中芯国际(jì)、闻(wén)泰科(kē)技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研发费用(yòng)增长率(lǜ)和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思(sī)瑞浦等企(qǐ)业(yè)比(bǐ)较突(tū)出(chū)。

　　其中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年研发费(fèi)用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大(dà)型(xíng)客机供应链，“年(nián)产2亿(yì)件(jiàn)5G通信(xìn)网络设(shè)备(bèi)用石英谐振器产(chǎn)业(yè)化”项目顺利(lì)验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费(fèi)用居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费(fèi)用(yòng)占营收比重(zhòng)来看，2021年半导体(tǐ)行业的中位数(shù)为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明企业研(yán)发意(yì)愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业(yè)达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续3年(夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022nián)研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比在10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费(fèi)用还(hái)在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高占比又有(yǒu)研发高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三年研发(fā)费用(yòng)占比居行(xíng)业前(qián)3,2022年(nián)研(yán)发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行(xíng)业领域中(zhōng)的头部公司实现(xiàn)了(le)批量销(xiāo)售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

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