大家周末(mò)好(hǎo)，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军队进入最高战备状态，紧急向与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方向移(yí)动

　　据塞尔(ěr)维亚南(nán)通社26日消息，塞尔维亚(yà)总统(tǒng)武契奇当天下令，将(jiāng)塞(sāi)尔维亚军队的(de)战(zhàn)备状态提升到最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃(wò)行政线(xiàn)方向移动。

　　报道称，武这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊契奇提(tí)升塞尔维亚军队战备状态与科(kē)索沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北(běi)部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众(zhòng)与科索沃阿(ā)族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲突中使用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政(zhèng)大(dà)楼。目前兹韦钱(qián)区已(yǐ)经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自(zì)治省(shěng)，1999年科索沃战(zhàn)争结(jié)束后由联合(hé)国托管。2008年(nián)，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚(yà)始终坚持对科(kē)索(suǒ)沃(wò)拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行(xíng)！这一数(shù)据创年(nián)内新高，美联储年(nián)内(nèi)不降息？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高(gāo)于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物(wù)和能源后(hòu)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前(qián)值(zhí)和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经(jīng)济周期相关的通胀压力的周期性核(hé)心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约(yuē)交易商周五加(jiā)大了对美联储将继续加息的押注，数据(jù)公布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上(shàng)升，定价美联储(chǔ)在6月(yuè)会议上将基(jī)准利率(lǜ)目(mù)标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易(yì)员(yuán)们一(yī)直坚信，美联储今年将多次降息。但他(tā)们最终承认(rèn)，基于(yú)对期货(huò)的(de)押注(zhù)，今年降息的(de)可能性不大。现在，他(tā)们(men)预计在2024年(nián)之前不会降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于(yú)此前的预期。强(qiáng)劲(jìn)的(de)经济增长(zhǎng)、通胀数(shù)据、劳(láo)动力市(shì)场以及债务上限担忧的(de)缓解降低了(le)今(jīn)年降息的可能(néng)性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会议可能会考虑加息25个基(jī)点。市场预(yù)计(jì)联(lián)邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生(shēng)品市场预计基准利率(lǜ)届时将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工品(pǐn)种暂难走出弱周期(qī)

　　近期(qī)化工板块整体(tǐ)走(zǒu)势偏(piān)弱，油化工与(yǔ)煤化工板(bǎn)块略显分化。期货(huò)日报记(jì)者观(guān)察到，煤化工品种无论是下(xià)跌(diē)幅(fú)度(dù)，还是下行(xíng)斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为(wèi)原油的品种，在原油(yóu)下跌(diē)幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端(duān)为煤炭(tàn)的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国(guó)投安信期货(huò)能源首席分(fēn)析师(shī)高明宇解释说，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲(chōng)突(tū)的战争风险溢价将能源(yuán)危(wēi)机在期货(huò)市场的影射(shè)推向顶峰，2022年下(xià)半年起市场进(jìn)入衰退交易主(zhǔ)题，且(qiě)目前(qián)工业品整(zhěng)体仍(réng)处于(yú)衰退交易(yì)的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期原油价格的(de)下(xià)行已触碰到中东主要产油(yóu)国的财(cái)政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成(chéng)本、美(měi)国收储目标价位，在美国(guó)页岩油非常规能源产(chǎn)量(liàng)增速持续(xù)不达预期的情况下(xià)，以(yǐ)沙特(tè)和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减产(chǎn)再(zài)度(dù)推动(dòng)原油供给约束的兑(duì)现，在能源(yuán)品的(de)下(xià)行趋势(shì)中原油的成本支(zhī)撑、供(gōng)应(yīng)减(jiǎn)量(liàng)率先(xiān)发生，价格也(yě)率先呈现(xiàn)震(zhèn)荡筑底的(de)迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤(méi)炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动力煤(méi)均价(jià)1092元/吨，仍(réng)远高于(yú)国(guó)内三西主产区动力煤(méi)的(de)边际到港(gǎng)成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供(gōng)应有(yǒu)增(zēng)无(wú)减，宽松(sōng)的供(gōng)需面持续带动产(chǎn)业链各环节累(lèi)库(kù)，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化工品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑(chēng)弱(ruò)化(huà)，使煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢(shū)不(bù)断下移。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)刘书源表示(shì)，相较于煤(méi)炭，原油整体(tǐ)为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出(chū)现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海(hǎi)分院负(fù)责人夏聪(cōng)聪解(jiě)释说，煤化工(gōng)市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利(lì)好刺(cì)激，导(dǎo)致行情持续低迷(mí)。国内煤炭(tàn)市场(chǎng)供应存在保(bǎo)障，在进(jìn)口煤增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到(dào)天气因素的(de)影(yǐng)响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她(tā)看来(lái)，煤炭市场价(jià)格仍存在下调可能，成(chéng)本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需(xū)求端不佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需(xū)求处(chù)于季节性淡(dàn)季，下游用煤(méi)企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到(dào)成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以及自(zì)身(shēn)品种的产(chǎn)能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇和尿(niào)素(sù)的终端工(gōng)厂，在经(jīng)历(lì)疫情几年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产品的(de)需求并(bìng)没有(yǒu)因疫(yì)情解封后，出现(xiàn)显(xiǎn)著恢复(fù)。叠加(jiā)近期港口和坑口(kǒu)煤价(jià)加速下(xià)跌，导(dǎo)致煤化工(gōng)品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭的大幅(fú)走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之(zhī)前有所(suǒ)放大。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化(huà)，尽管成本(běn)端(duān)松动，但煤化工品(pǐn)种(zhǒng)自身表现同(tóng)样低迷(mí)，面临较(jiào)大(dà)的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价(jià)格同步(bù)走(zǒu)低，内蒙(méng)地(dì)区报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌幅(fú)度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成(chéng)本理(lǐ)论核算来看，行业整体处于不景(jǐng)气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲醇现货(huò)价格不断创下新低，部分地区现货价格回到历(lì)史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整(zhěng)体利润(rùn)并(bìng)没(méi)有随(suí)着煤(méi)价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤(méi)制甲(jiǎ)醇企业，理论亏(kuī)损幅(fú)度较(jiào)大(dà)，且部分内地(dì)企业(yè)有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格(gé)太低，出现(xiàn)停车(chē)或者降负(fù)的消息，后(hòu)续值得持续关注这一问题。”刘(liú)书源如是(shì)说(shuō)。

　　受访人士普(pǔ)遍认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期的迹象。“经历过(guò)前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前下游的需求难以匹配新增的(de)产(chǎn)能，未来其价格可能(néng)在(zài)1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而开启倒逼(bī)上游降负或者去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上(shàng)下游再平衡(héng)周期(qī)。”刘书(shū)源(yuán)称(chēng)。

　　在夏聪(cōng)聪看(kàn)来，煤化工(gōng)能否走出(chū)偏弱周期主要取决(jué)于(yú)需求的恢复情况，下半年(nián)部分品(pǐn)种面临较(jiào)大投产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到低价进口货源的冲击(jī)，中长期看，煤化工行情难(nán)有起色，即使(shǐ)存在上涨，也表现(xiàn)为长(zhǎng)期下(xià)跌后的反弹，而(ér)不是行情(qíng)的(de)反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤(yóu)其是(shì)油化工）板(bǎn)块(kuài)较为强势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油(yóu)整体呈(chéng)现先抑(yì)后扬的走势(shì)，受到(dào)供(gōng)需基本面收紧的前景提振油价(jià)上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多(duō)数下(xià)跌(diē)的行情中(zhōng)，原油尽管受到美(měi)国债务上限(xiàn)谈(tán)判陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部(bù)长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油(yóu)价和G7在其年度领导人会议上承诺将(jiāng)加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出(chū)口价格(gé)上限的行为都对于(yú)油价起(qǐ)到(dào)提振作(zuò)用。”杜冰沁表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面来看，下半年全球原油供(gōng)需(xū)将进一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报预计今(jīn)年全(quán)球(qiú)需求同比增加220万桶/日(rì)，主要来自于中国需求复苏(sū)的持续；同时美国(guó)宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美(měi)国(guó)即将进入(rù)夏季(jì)汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强(qiáng)势从成本端带动油化工整(zhěng)体强于(yú)煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤化工较强的(de)关键原因还是在于(yú)原料端。在(zài)杜(dù)冰沁看来(lái)，本(běn)周EIA和API商业原油库存(cún)超预期大幅下(xià)降(jiàng)，主要源自原(yuán)油(yóu)进口的(de)大幅下降和随着出行(xíng)旺(wàng)季(jì)来临显著增长的需求；包括汽(qì)油和(hé)精炼(liàn)油(yóu)在内的成品油库(kù)存均出现不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油(yóu)表需也(yě)环比增加(jiā)50万桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特能源部(bù)长发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日(rì)的(de)会议上考虑(lǜ)进一(yī)步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年(nián)全球原油平衡表(biǎo)。但在(zài)美国债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判达成一致(zhì)前，宏观层(céng)面的不(bù)确(què)定性(xìng)仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关(guān)注(zhù)美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判结果和(hé)6月4日(rì)OPEC+会议决(jué)议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考(kǎo)虑目前油(yóu)价被市场接受度提升，预计6月(yuè)化工品市场对标的原油成(chéng)本(běn)将基本维持5月平(píng)均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会有(yǒu)动(dòng)作(zuò)。“考虑目前油(yóu)价(jià)被市场接受度提升。预(yù)计6月(yuè)化工(gōng)品市(shì)场对标的原(yuán)油成本(běn)将基本(běn)维(wéi)持5月平均价(jià)格水平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实(shí)际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已(yǐ)经(jīng)从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨(dūn)。虽然油价(jià)也(yě)有下跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货价(jià)格(gé)表(biǎo)现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工利(lì)润反(fǎn)而(ér)出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市，原油供(gōng)应端(duān)的利好已(yǐ)进(jìn)入兑现期。”高(gāo)明宇认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗(luó)斯的减产已在原油及(jí)成(chéng)品油发运船期中(zhōng)有所体现。“加(jiā)拿大野(yě)火(huǒ)蔓延造(zào)成的31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及3月(yuè)末起暂停的(de)伊(yī)拉(lā)克(kè)45万桶/天北向这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊原(yuán)油(yóu)出口仍(réng)未恢(huī)复，亦对本无弹性的原油供应(yīng)构(gòu)成扰动。且近(jìn)期沙特能源部长(zhǎng)再次对(duì)原油市(shì)场做空者发出警告，面对欧(ōu)美(měi)银行业危机和(hé)美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判带(dài)来的需求端不(bù)确定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事(shì)件发生，二季度起(qǐ)的基准去库预期仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油(yóu)制强于煤制的可能性(xìng)依(yī)然(rán)较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目前(qián)国内煤炭供给相(xiāng)对充裕(yù)，因此煤炭(tàn)价格下(xià)行(xíng)的趋势依然存在。原油方面，夏季是(shì)成品(pǐn)油消费(fèi)高峰，因此油价往(wǎng)往容易(yì)获得支(zhī)撑。因此，成(chéng)本端强(qiáng)弱反差或(huò)依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国内动力(lì)煤(méi)市场中下游库存(cún)有(yǒu)效去化，或低价格(gé)刺(cì)激内产(chǎn)、进口兑现减量预期之(zhī)前，油化工结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊