近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆(lù)续(xù)公布了(le)一季(jì)报。在(zài)一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期(qī)利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份(fè国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人n)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度白(bái)银在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要(yào)受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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