在股市高点成(chéng)立(乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思lì)的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无(wú)需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前破(pò)净产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基金(jīn)集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率仍较高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基金的(de)发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部(bù)分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举既(jì)可以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能(néng)会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。<乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思/p>

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