近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公733是什么意思募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息(xī)收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本(běn)期(qī)公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē733是什么意思)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至(733是什么意思zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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