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5公里是多少米 5公里是多少步沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)一：低(dī)估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平附(fù)近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率(lǜ)显著高于市场整体(tǐ)，较高的分(fēn)红也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合声(shēng)明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召(zhào)开在(zài)即(jí)的第三(sān)届“一带一路”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相关利好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的(de)基础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币(bì)升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为(wèi)原材(cái)料高(gāo)度(dù)依(yī)赖海外供(gōng)应、同时下游需求(qiú)基本集(jí)中在国(guó)内市场的方向之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条(tiáo)投(tóu)资范式，“中特(tè)估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)5公里是多少米 5公里是多少步商(shāng)等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制(zhì)造(zào)业作为(wèi)国家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的困(kùn)境，但近期板(bǎn)块(kuài)景气已(yǐ)在改善5公里是多少米 5公里是多少步：一方面，随着全球航运市场需(xū)求(qiú)正(zhèng)在增长，带来包括(kuò)化学品(pǐn)船与成(chéng)品油轮(lún)船(chuán)的(de)订单大幅(fú)提升。另一方(fāng)面，国(guó)企(qǐ)改革(gé)推动造船企(qǐ)业重(zhòng)组整合和产能(néng)优化(huà)之(zhī)下(xià)，国内船舶制造业(yè)已在(zài)逐(zhú)步(bù)实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间(jiān)各项数据(jù)恢复(fù)良好。业绩确(què)定性强，承诺(nuò)高分红，类债属5公里是多少米 5公里是多少步性突(tū)出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)资(zī)产稳(wěn)健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家公司(sī)发布(bù)股东回报计划(huà)，大(dà)幅提(tí)高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分红(hóng)水平，给投资(zī)人带(dài)来确(què)定(dìng)性(xìng)的高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复(fù)苏(sū)大(dà)背景(jǐng)下融(róng)资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高分红的(de)板块(kuài)，当前银行(xíng)PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空(kōng)间(jiān)较大。