在股市高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(j一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音ī)金(jīn)资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金5-一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预(yù)期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易等(děng)方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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