北京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎ东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故ng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故-height: 24px;'>东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故当(dāng)前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的(de)影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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