近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元的兴发集团(tuán)，其旗下子(zi)公(gōng)司兴福(fú)电子公布科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸(suān)等，其电(diàn)子(zi)级磷酸产品(pǐn)是半导体(tǐ)加(jiā)工过程(chéng)中(zhōng)的关键材(cái)料，公司客户包括长江存储(chǔ)、华虹(hóng)集团、中芯(xīn)国际等(děng)，也获得大(dà)基金(jīn)二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是(shì)，兴福电子第二大客户竟然是(shì)可(kě)口(kǒu)可乐(lè)，这也无意间透露了一个冷知(zhī)识——可口可乐生产(chǎn)过程(chéng)中使用(yòng)的磷酸，原(yuán)来不只是常规的食(shí)品(pǐn)级磷酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与(yǔ)第二大(dà)股东有可复活(huó)的对(duì)赌协议。且其(qí)中(zhōng)一条比较少见，即在兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要从(cóng)事从事湿电(diàn)子(zi)化学品业(yè)务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯(chún)度等级分为电子(zi)级(jí)磷酸(suān)、食品(pǐn)级磷(lín)酸，电子级磷酸可(kě)分(fēn)为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度(dù)等级由高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福(fú)电子(zi)在生产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸的同(tóng)时会(huì)产(chǎn)生部分食品级磷酸(suān)、工(gōng)业级(jí)硫酸(suān)等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务(wù)收入(rù)为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务(wù)收入摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源(yuán)：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得一看(kàn)，兴福(fú)电子2022年第二大(dà)客户为可口(kǒu)可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的主要销售内(nèi)容(róng)为磷(lín)酸(suān)产品。这个销售金额比兴福电子当(dāng)年食(shí)品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万元(yuán)。原因(yīn)是，兴福电子电子级磷酸产品除(chú)销售给集成电(diàn)路(lù)行业、显示面板行(xíng)业客户(hù)外，还销售给可口可乐(lè)公司、化工品贸(mào)易商等(děng)其他行业客户。由于(yú)可口可乐(lè)公司对磷酸产品的品质要求高于一般的食品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)，公(gōng)司销(xiāo)售给可口可乐公司(sī)的磷酸产品(pǐn)等级实际为符合食品级要求的面(miàn)板级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下称“报告期”）的(de)营业收入分别(bié)为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元(yuán)。

　　这(zhè)里有(yǒu)三个看(kàn)点。一(yī)是，兴福电子2022年(nián)12月进行过前期会(huì)计差错更正及追溯(sù)调(diào)整，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年(nián)非经常(cháng)性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师(shī)事务(wù)所合伙(huǒ)人对(duì)记者表示，非经(jīng)常性(xìng)损(sǔn)益(yì)是指公司发(fā)生的(de)与经(jīng)营业务(wù)无直(zhí)接(jiē)关(guān)系(xì)，或是虽与(yǔ)经营业务相(xiāng)关(guān)，但由于其(qí)性质、金(jīn)额或发生频(pín)率，影响了真实、公允(yǔn)地反映(yìng)公司正常盈利(lì)能力的各项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与主营妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确业务毛利率提(tí)升(shēng)有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年(nián)和2022年的有关毛(máo)利(lì)率(lǜ)，已经超过申报(bào)稿(gǎo)列举的(de)同行业(yè)可比公司平(píng)均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来(lái)公司(sī)陆续实(shí)现众多集成(chéng)电路客户的产品认证及批量供货，毛利(lì)率水平(píng)较高的集成电路用(yòng)湿电子化学品销(xiāo)售收(shōu)入占比(bǐ)持续提升，且公司根(gēn)据部分产品原材料价格上涨情况(kuàng)适(shì)时调高了产品销售价格(gé)，使(shǐ)得2021年和2022年毛(máo)利率维(wéi)持在(zài)较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴(xīng)福电子未(wèi)来毛利率(lǜ)还有多少(shǎo)上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未来是(shì)否(fǒu)还能持续提(tí)高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴福电(diàn)子控股(gǔ)股东为上市(shì)公司兴发集团，其直(zhí)接持(chí)有兴福电(diàn)子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的(de)间(jiān)接控股(gǔ)股(gǔ)东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国家集成电(diàn)路基金二(èr)期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是(shì)，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家集成(chéng)电(diàn)路(lù)基金二期(qī)之(zhī)间(jiān)存在对赌协议。虽(suī)然随(suí)着兴福电子IPO，相关协(xié)议(yì)已(yǐ)经终止，但回购权和随售权存在可(kě)以“复(fù)活”的条件，且其(qí)中一条比较(jiào)少(shǎo)见(jiàn)，即“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证监会批文(wén)？

　　如(rú)果(guǒ)是指通过(guò)上市委审议，虽然申报IPO后的(de)18个月内没有上(shàng)会结(jié)果的企业比(bǐ)较少，但不是没(méi)有例外(wài)。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏(lán)目显示，处于正常(cháng)待(dài)审核(hé)阶段的(de)合合信息(xī)和先正(zhèng)达，受(shòu)理日期已经超过(guò)18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监会批文，也(yě)有企(qǐ)业超(chāo)过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确板(bǎn)栏目显示(shì)，20家(jiā)提交(jiāo)注册的企(qǐ)业中有2家受理日期已(yǐ)经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福(fú)电子(zi)合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？如果18个(gè)月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演绎怎么(me)样的(de)剧情？

　　对赌协议摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不(bù)超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算(suàn)，兴福电子达到的目标(biāo)估值为54亿(yì)元。值得一提(tí)的是，15家(jiā)战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电子(zi)增(zēng)资时，公司的(de)投后(hòu)估值为24.96亿(yì)元。考虑稀(xī)释作用后(hòu)，15家(jiā)战略投资者的增(zēng)值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关(guān)联采购(gòu)主要系向关联(lián)方采购黄磷、液体(tǐ)三氧(yǎng)化(huà)硫等原材料、电力等能源以及建筑工(gōng)程服(fú)务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采购(gòu)金额(é)（不含(hán)建筑工程服务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本(běn)的(de)比重分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多(duō)数是(shì)向间接控股股东宜昌兴(xīng)发的(de)下属(shǔ)公司采(cǎi)购(gòu)。

　　细项(xiàng)来看(kàn)，兴福电子部分主要原材(cái)料的关联采购占比较高。比如，报(bào)告期内，公(gōng)司普通黄磷关(guān)联采购金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购(gòu)总额的比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体(tǐ)三(sān)氧化硫关联(lián)采(cǎi)购金额占同(tóng)类产品采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报(bào)稿(gǎo)显示(shì)，在主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)方面，兴福电子(zi)是控股股东兴发集团合并报(bào)表范围内唯一从事湿电子化(huà)学品相关业务的主体，与(yǔ)兴发集(jí)团及(jí)其控制的其他公司主营业(yè)务(wù)及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电(diàn)子没有在(zài)申报稿(gǎo)中对2023年(nián)第一季度业绩进行预测，但兴发(fā)集(jí)团2023年第一季(jì)度的业绩(jì)并(bìng)不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第(dì)一季度营业收入(rù)为65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿(yì)元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中(zhōng)表示(shì)，归母净利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是(shì)受市场供需变化影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价格持(chí)续下跌(diē)，在今年(nián)一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格(gé)已跌(diē)至行业成(chéng)本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过(guò)程中(zhōng)，公司上(shàng)述产品产(chǎn)销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告中谈(tán)及(jí)湿电子化学品，即公司湿电子化学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市场(chǎng)需求总体良好，盈利能力(lì)保持稳(wěn)定(dìng)。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公告(gào)显(xiǎn)示(shì)，湿电子(zi)化学(xué)品2023年第一(yī)季(jì)度(dù)平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确2022年第(dì)一季度(dù)统计口径不太一样(yàng)，销量数(shù)据(jù)不太(tài)好(hǎo)找(zhǎo)，所(suǒ)以不(bù)太好具体判断湿电子化学品相关收(shōu)入(rù)的(de)变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴(xīng)福(fú)电子2023年第一季(jì)度的(de)业(yè)绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据(jù)来源：兴发集(jí)团公告(gào)

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子曾受(shòu)到宜昌市猇亭(tíng)区(qū)城市管理执法局的行(xíng)政处罚(fá)，处(chù)罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平(píng)方米，总(zǒng)造价563.15万元(yuán)。另(lìng)外，兴福电子(zi)控股股东兴(xīng)发集(jí)团的(de)副总经(jīng)理赵勇于(yú)2023年(nián)4月被上交所(suǒ)予以监管警示的(de)决定(dìng)，原因(yīn)是赵勇交易(yì)兴发(fā)集团可转债构成短线交(jiāo)易(yì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确