周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排(pái)行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下(xià)行(xíng)及(jí)地(dì)产销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可(kě)能(néng)更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长期(qī)看，资(zī)金还(hái)会长期(qī)关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算(suàn)机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致(zhì)博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据(jù)不(bù)及(jí)预期(qī)，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出(chū)净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公(gōng)募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流出的(de)证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化(huà)最低结算备(bèi)付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气(qì)度有望持(chí)续修(xiū)复。保险板块一(yī)季(jì)报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同(tóng)期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二(èr)季度(dù)电力(lì)消费增速将有望回升(shēng)。在(zài)电(diàn)力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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