5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一，高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的公司处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也(y高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级ě)会(huì)产生新的(de)投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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