在华(huá)尔街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员(yuán)争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专(zhuā自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么n)业人(rén)士持(chí)续看空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这(zhè)种分歧立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业(yè)财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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