作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)出(chū)厂(chǎng)价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高(pǐn)拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注(zhù)核危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上(shàng)看(kàn)，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍(réng)是主要拖(tuō)累(lèi)。受受(shòu)生猪产能(néng)充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上(shàng)市(shì)，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小(xiǎo)长假出行需求带(dài)动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油(yóu)价下降(jiàng)影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qià危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高o)尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国(guó)内生产(chǎn)资(zī)料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带动(dòng)国内油(yóu)煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能(néng)继持续释放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应当(dāng)理性看待(dài)物价数据(jù)，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均(jūn)处(chù)于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对(duì)今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环(huán)比变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解(jiě)，下半(bàn)年(nián)物价水平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势(shì)，通(tōng)缩和通胀均不构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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