自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自(zì)己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有(yǒu)港股和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模(mó)式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还(hái)有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来更可能做出(chū)对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企业(yè)基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在财务数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的(de)应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民(mín)消费和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的(de)经(jīng)济(jì)基本面(miàn)遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得(dé)了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连(lián)续(xù)3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社(shè)会(huì)的生(shēng)产效率，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预(yù)期(qī)收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售持续(xù)恢(huī)复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在(zài共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放)所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们(men)并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时(shí)点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季(jì)报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场(chǎng)造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一(yī)个(gè)过程，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有(yǒu)人创造(zào)良好收益(yì)。

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