私募基金运作即将迎(yíng)来更全面的新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中(zhōng)国证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金业协会（下(xià)称中基(jī)协）就起草(cǎo)的(de)《私募证券投资基(jī)金运作指引(yǐn)》（下称《运作指(zhǐ)引》）向社(shè)会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将(jiāng)私募证券(quàn)投资基金纳入统一(yī)规范，中基协实施登(dēng)记备案以来，我国私募证券投资基金行(xíng)业发展迅速，规模不(bù)断增加。截至(zhì)2022年(nián)年末，中基协已登(dēng)记私募证券投资基金管理人9000余(yú)家，存(cún)续私募证(zhèng)券投资基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金交易策略逐步(bù)多元化，交易活跃，投资资产覆(fù)盖股票、基金(jīn)、债券和(hé)场内外衍(yǎn)生品(pǐn)，已经成(chéng)为资本市(shì)场重要的(de)机(jī)构投资者之(zhī)一。中基协(xié)结合(hé)私募证券投资(zī)基(jī)金行(xíng)业实践，坚持规范发展和问题(tí)导向，起草形成《运(yùn)作指引》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问题予以规(guī)范(fàn)，完(wán)善私募证(zhèng)券投资基(jī)金运作规则体系。

　　本次(cì)征求(qiú)意见的(de)《运(yùn)作指引》共计三十二条，对私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金募集、投资(zī)、运(yùn)作管理等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛要求(qiú)上，明(míng)确私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金初始募集(jí)及存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了(le)修(xi饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃ū)订后的《私(sī)募投资基金登(dēng)记(jì)备案(àn)办法(fǎ)》（下(xià)称《备(bèi)案(àn)办法》）及配(pèi)套指引，进一步明(míng)确(què)了私募登记(jì)备(bèi)案标准，其中就提出(chū)私募证券基(jī)金初始实缴募集资金(jīn)规模(mó)不(bù)低于1000万元人民币。此(cǐ)次《运作指引》的相(xiāng)关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热议的是，基金合(hé)同中应当(dāng)明确约定，除市场(chǎng)波动导致净(jìng)值(zhí)变化外，连续(xù)60个交易日出现基金资(zī)产净值低于(yú)1000万(wàn)元人民币(bì)的，该私募证券(quàn)投资基金进入(rù)清算流(liú)程。

　　有行业人士认为，《运作(zuò)指引(yǐn)》在衔接《备案办法》募(mù)集规模的(de)基础上，增加了存续(xù)要求，这(zhè)可以有效避免(miǎn)《备案(àn)办法》出台后，通过(guò)募(mù)集资金后再赎回的方式备案的“壳(ké)基金”。此外(wài)，这也体现行业的“扶强除劣(liè)”趋势(shì)，中小规(guī)模的(de)私募生存(cún)难度越(yuè)来(lái)越大。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流动性风(fēng)险管理，《运作指引》要求私募证券投资基金开放申赎频率(lǜ)不得高于每月一(yī)次。为(wèi)引导投(tóu)资者理性(xìng)投(tóu)资、长期投(tóu)资，《运作指引》明确基金合同应当约(yuē)定投资(zī)者(zhě)不少于6个月的份额(é)锁(suǒ)定期安排(pái)。

　　投(tóu)资(zī)要求方(fāng)面，在(zài)组合(hé)投(tóu)资要求上，为引导私募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)提升专业投(tóu)资能力，组合投资、分散(sàn)风(fēng)险，要求私(sī)募证券投资基金采取资产(chǎn)组合(hé)的方式进行投(tóu)资。单只(zhǐ)私募证券(quàn)投资基金(jīn)投资于同(tóng)一资产(chǎn)的资金，不得超过(guò)该(gāi)基(jī)金净资产的(de)25％；同一私(sī)募基金(jīn)管理人(rén)管理的全部私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金投资(zī)于同一资产的资金，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国(guó)债(zhài)、中央银行票据、政策性金融债、地方政(zhèng)府债券、公开(kāi)募集基(jī)金等(děng)中(zhōng)国证(zhèng)监(jiān)会、协会(huì)认饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃可(kě)的投资品种除外(wài)。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁(jìn)止多层嵌套(tào)，要求私(sī)募证券投资(zī)基金架构应(yīng)当(dāng)清晰(xī)、透明，不得通(tōng)过设置复杂架构、多层(céng)嵌套等(děng)方式规避监管要求。私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金投(tóu)资于其他私募证(zhèng)券投资(zī)基金或者金融机构发行的资产管理产(chǎn)品的，应当明确约定所投资的私募(mù)证(zhèng)券投资基金或者资产管理产(chǎn)品不再(zài)投资除公开募(mù)集基金以外的其(qí)他私募证(zhèng)券投资基金或者资产管(guǎn)理产品(pǐn)。

　　在场外衍(yǎn)生品投(tóu)资要(yào)求上，明确私募基金应当以(yǐ)风险管理(lǐ)、资(zī)产配置为目标开展衍(yǎn)生品交易，不(bù)得(dé)将衍生(shēng)品交(jiāo)易异化为(wèi)股票、债(zhài)券等场内(nèi)标(biāo)的的杠(gāng)杆(gān)融资工具，不得为(wèi)不(bù)适格(gé)投资者提(tí)供通(tōng)道服(fú)务(wù)，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管(guǎn)理要(yào)求(qiú)方(fāng)面，要求私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理(lǐ)人建立(lì)健全(quán)内部制(zhì)度(dù)，遵循投资(zī)者利益优先与公平交易原(yuán)则，防范利益(yì)输送。对量(liàng)化私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)在交易系统安(ān)全、异常交易(yì)监控(kòng)、内部管理、资(zī)料(liào)保存、产品(pǐn)命名等方面提(tí)出规(guī)范要求。进一步(bù)细(xì)化对私募(mù)证券投资基金投资(zī)运作（如衍生品、境(jìng)外(wài)资产等(děng)特殊交易）的(de)信息(xī)披露要求。

　　同时(shí)，《运作指引》明确不(bù)同规模私募证券(quàn)投资(zī)基金管理人(rén)和私(sī)募证券投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要(yào)求规模(mó)以(yǐ)上私(sī)募证券投资基(jī)金管理人定(dìng)期开展压力测试、建立风险准(zhǔn)备金制度等。具(jù)体来看，同(tóng)一实际控制人控(kòng)制的私募基金管理人在最(zuì)近(jìn)一年(nián)度末合计基(jī)金管理规(guī)模在20亿元以上(shàng)的，应当持续建立(lì)健全流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)监测、预警(jǐng)与应急(jí)处置、关于(yú)预警线与止损线的风险管(guǎn)理制(zhì)度(dù)，每季度至少进行一次压力测试。私募(mù)基金(jīn)管(guǎn)理人应(yīng)当(dāng)结合市场状况和自身管理能(néng)力制定并(bìng)持续更新流动性风险应(yīng)急预案，明(míng)确(què)预案(àn)触发(fā)情景、应急程序与措施等。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》明确禁止(zhǐ)通道业务(wù)，私募基金管理人(rén)应当对投资者(zhě)资(zī)金来(lái)源的合规性进行审查，不(bù)得由投资者或其指(zhǐ)定第三方(fāng)下达投资指令(lìng)或者自行(xíng)负责(zé)投资(zī)运作，不得(dé)为金融机(jī)构、其他私募(mù)基金管(guǎn)理人，金融机构资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理产品以及其他私募基金提供规避(bì)投资范围、杠杆(gān)约束、投资者门槛等(děng)监管要求的通道服务(wù)。

　　一位私募人士向期货日(rì)报(bào)记者表示，综合来(lái)看，私(sī)募监(jiān)管(guǎn)的实(shí)际标准在向金(jīn)融(róng)机构(gòu)管理标准看齐(qí)，《运作指引(yǐn)》如果按目前征求意见稿(gǎo)的水(shuǐ)平(píng)落实(shí)，执(zhí)行后会(huì)快速抹平(píng)私募基金相对其(qí)他资管产品的灵活度，让资金方的投放偏好回到策略(lüè)表现及管(guǎn)理人的整体运(yùn)营和服务水平上，而非(fēi)政策监管红利。这将(jiāng)更(gèng)有利(lì)于行业的健(jiàn)康发(fā)展，回归管(guǎn)理本源(yuán)。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给(gěi)予了过渡(dù)期(qī)安(ān)排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引(yǐn)》施(shī)行后，新备案的私募证(zhèng)券投资基金(jīn)按照《运作(zuò)指引》要求(qiú)执行。同时为减少新老基金的套利(lì)空间，对存(cún)量基(jī)金针对(duì)不同情况提出差(chà)异化整改要求，并(bìng)对重点条款的整改(gǎi)给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于违反投资范围要求、开(kāi)展通道业务(wù)、不符合最低存续规模(mó)等触及底线要求的存量基金，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后不得(dé)新增募(mù)集(jí)规模及投资者，不得展(zhǎn)期，新(xīn)增投资活动(dòng)获得(dé)须符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要(yào)求，合同(tóng)到期后予以清(qīng)算(suàn)；

　　对于(yú)不符(fú)合《运作指引(yǐn)》中关于投资集中(zhōng)度(dù)、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债券及(jí)衍生品交易等投资要求(qiú)的，给(gěi)予12个月整改过(guò)渡期，不强(qiáng)制(zhì)要求修改基(jī)金合(hé)同；

　　对(duì)于《运作(zuò)指引(yǐn)》实施后存量基金新募集的投资者要求设置(zhì)不少于6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对(duì)于存量基金发生基(jī)金合同变更(gèng)的，变更(gèng)后内(nèi)容应当符(fú)合《运作指引》要求；基金(jīn)合同存续期(qī)限发生变化的，应当(dāng)按照《运(yùn)作指引》修改基金合同；

　　对于存量基金中无固定存(cún)续期限的私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金，要求在《运作指(zhǐ)引》施行后(hòu)12个月(yuè)内(nèi)，修改基金合(hé)同，约(yuē)定明确的基金存续期(qī)，以(yǐ)促进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃