财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的(de)那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资(zī)产质(zhì)量、让利实明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的(de)股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行(xíng)的利(lì)润(rùn)增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大(dà)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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