本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未(wèi)经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二(è选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好r)者市(shì)净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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