国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报(b抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市ào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及(jí)某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布(bù)的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的(de)压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格(gé)的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的(de)风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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