国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风(为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储监(jiān)管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审(shěn)查报告(gào)或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的(de)银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金可在成本(běn)分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的(de为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美(měi)国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的(de)态度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在(zài)于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要(yào)关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上(shàng)需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产(c为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正hǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议(yì)这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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