当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的(de)授权并(bìng)进行必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿(ná)大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思及(jí)预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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