北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(rén)，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业(yè)数据保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期(qī)或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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