随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融(róng)通健康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多(duō)年化(huà)工(gōng)研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投资机会(h日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕uì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金(jīn)增持前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季(jì)度(dù)披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依(yī)然(rán)保持略超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的(de)基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但继续(xù)对(duì)部(bù)分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行(xíng)业风(fēng)格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板(bǎn)块(kuài)的基本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓港股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期(qī)的(de)方向(xiàng)。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的(de)超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适(shì)度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预(yù)期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会(huì)经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了(le)对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市(shì)，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供(gōng)一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各(gè)个(gè)领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对(duì)其关注(zhù)度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开(kāi)始，估计(jì)市(shì)场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医(yī)药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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