5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎ疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别n)品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实(shí)是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创(chuàng)新疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别，第三次是信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多环节发(疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别fā)生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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