上市公司(sī)退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触及(jí)退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生(shēng)以来(lái)颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出(chū)现因正股退市而退(tuì)市(shì)的情况(kuàng)，也未发生过(guò)实质性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债等(děng)的退市，零违约历史或(huò)将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多(duō)数上(shàng)市公司是因经营不(bù)善(shàn)导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能(néng)性较大(dà)。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的可(kě)转硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子债划(huà)归为普(pǔ)通(tōng)债(zhài)权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很大不(bù)确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其(qí)发行的(de)可转(zhuǎn)债及其他硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子衍生品种应当(dāng)终止上市(shì)。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了(le)可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改(gǎi)革(gé)的(de)持(chí)续推进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制正在(zài)形成(chéng)，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可(kě)转债(zhài)也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退(tuì)市(shì)，或(huò)将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投(tóu)资者(zhě)没有(yǒu)理(lǐ)由一成不(bù)变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优(yōu)择(zé)品种，规(g硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子uī)避风(fēng)险。在选择债券时，要(yào)理性评估正(zhèng)股基(jī)本面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随(suí)市场下(xià)跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前关于可转债的(de)退市(shì)处理还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预(yù)期(qī)。比如(rú)，可进(jìn)一步明确可转债(zhài)在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对(duì)可(kě)转债的风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对(duì)于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单套路行(xíng)不通了，一(yī)些规则制度上的(de)短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还(hái)需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的投资(zī)方(fāng)法，完(wán)善配套制度，提升风(fēng)险意(yì)识(shí)，共促A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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