金龙鱼称(chēng)，报告(gào)期内，随着国内餐饮行业的(de)逐步回暖，厨(chú)房食品的销量较去年同期有所(suǒ)上(shàng)涨。另外(wài)，去年一季度受南美(měi)干旱(hàn)天(tiān)气等因素影响(xiǎng)，大豆、大豆油及棕榈油等公司主要(yào)原材料(liào)的价格快速上涨(zhǎng)，今年一(yī)季度公(gōng)司主要原材料成本低于去年同(tóng)期(qī)。销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动了(le)厨房(fáng)食品的利润增长。

　　截至2022年年(nián)末，金龙鱼经(jīng)销商数量合计7768家，较上(shàng)年增加1647家(jiā)。金龙鱼(yú)在投(tóu)资(zī)者关系活动上表示，新增渠道主要来源于网络下(xià)沉、细分产品的专业(yè)经销商，以及餐饮渠(qú)道的快速发展带来的经销商增(zēng)长。

　　产能方(fāng)面，金(jīn)龙(lóng)鱼(yú)目(mù)前有70多个(gè)已投产生产基(jī)地(dì)，央厨(chú)杭州(zhōu)、周口、重(zhòng)庆、兴平基地已投产，沈阳和(hé)廊坊的央厨(chú)项目(mù)也将(jiāng)于年(nián)内建成投产。目前，河(hé)南(nán)周(zhōu)口和陕西兴平(píng)央(yāng)厨开始供(gōng)应(yīng)学生(shēng)餐业务，多款预制菜在线下及(jí)电商平台开展销(xiāo)售。

　　不过，期货日报(bào)记者还(hái)注意到，金(jīn)龙鱼归(guī)属于上市(shì)公司股(gǔ)东的扣除非经(jīng)常性(xìng)损益的净利润(rùn)为2.4亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降70.94％。这主要(yào)是(shì)公司(sī)的套期保(bǎo)值操作(zuò)未完全(quán)满足套期(qī)会计要求的衍生金融工具损益的影响，因此将套(tào)期保值业(yè)务(wù)划定为非经常(cháng)性损益，排除在净利润外。

　　金龙鱼在(zài)《关(guān)于开展2023年(nián)度商品(pǐn)期货套(tào)期(qī)保值业务的公告》中披露，将(jiāng)在2023年对在场(chǎng)内(nèi)市场交易(yì)的与(yǔ)公司及(jí)下属子公司的生产经营有直接(jiē)关系(xì)的原料、产品(pǐn)、油(yóu)脂等期货品种，主(zhǔ)要包(bāo)括：棕(zōng)榈(lǘ)油、豆油、菜油(yóu)、菜(cài)粕、大(dà)豆、玉米、花生等品(pǐn)种。第一季度，饲料原料和油脂科技产品(pǐn)的销量有所增长，营(yíng)业收入同比上涨，但(dàn)是(shì)在行情下跌的过程中，公司油脂(zhī)科技相关产品的利(lì)润受到挤(jǐ)压，导致利润同比(bǐ)有所减少。从合并资产负债表中(zhōng)可以(yǐ)看(kàn)出，衍生金融资产从年(nián)初余(yú)额的5.8亿元增长(zhǎng)到(dào)了期末的8.3亿(yì)元，实现了对现货市(shì)场的对冲作(zuò)用(yòng)，弥补了一定的(de)利(lì)润损(sǔn)失。

　　记(jì)者(zhě)还注意到，油(yóu)脂加(jiā)工企业(yè)道道全一季(jì)度扭亏为盈。4月26日晚间，道道(dào)全发布2023年一季度报，公司实现营业收入17.48亿元(yuán)，同比增长41.34％，实现扣(kòu)非(fēi)后净利润7093万(wàn)元(yuán)，实现经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额3.31亿(yì)元，亦跟随同步转正。由于产(chǎn)能释放、原料回落、消费(fèi)复苏(sū)、推出新品等利(lì)好(hǎo)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，道(dào)道全迎来(lái)业绩修复(fù)时刻(kè)。分(fēn)析人士表示，道道全业绩(jì)修复有持续性，预计(jì)二季度还有增(zēng)长(zhǎng)。

　　“原材料价格下降”是道道(dào)全业绩出(chū)现大反转(zhuǎn)的主要原因(yīn)。

　　三年间，原料菜(cài)油价(jià)格从8000元(yuán)/吨一线(xiàn)飙涨至14000元(yuán)/吨(dūn)以上的历史高(gāo)位，这大大抬升了企业(yè)的加工成本(běn)。然(rán)而(ér)零售终端(duān)的包装油价(jià)格(gé)上涨幅度却不及成本(běn)上涨幅度，甚至出现卖得越(yuè)多(duō)、亏得越多(duō)的情况，这导致油脂加工企业(yè)的盈利能力(lì)大(dà)幅下降，道(dào)道全也不(bù)例外(wài)。自(zì)2022年(nián)下(xià)半年以来，道道全(quán)新建产能陆续释放，海外到(dào)港(gǎng)原料陆(lù)续增长，带动道道全的(de)包(bāo)装油毛(máo)利(lì)率逐步(bù)回升。

　　道(dào)道全近年(nián)来主推(tuī)旗下茂名工厂建设，并于今年(nián)一季度(dù)取(qǔ)得阶(jiē)段性成绩。2022年(nián)7月(yuè)份，道道全(quán)茂名工(gōng)厂建成投产，此后产能处于爬坡释(shì)放期。今年(nián)以来(lái)，广东大力(lì)发展预制菜产(chǎn)业，一季度广东地(dì)区餐饮消(xiāo)费回暖势头良好，为(wèi)道道全茂名工厂(chǎng)的投(tóu)产及(jí)产能释放(fàng)带来正面影响。

　　道道全还(hái)表示，今(jīn)年一季度扭亏为盈(yíng)的另一主(zhǔ)要原(yuán)因是主(zhǔ)要原(yuán)料价(jià)格出现下降趋势，缓解公司(sī)的采购及成本压(yā)力。自2022年下半年开始，道道全所用(yòng)主要原(yuán)料的国(guó)际(jì)交(jiāo)易价格呈现出回(huí)落走势，受船期(qī)和现货到厂(chǎng)的(de)时间影响，道道(dào)全(quán)的主(zhǔ)要原料(liào)综合采(cǎi)购成本随(suí)后于(yú)2022年年末回落，2023年(nián)一季度则进(jìn)一(yī)步延(yán)续回落趋势(shì)，对其一(yī)季度实现扭亏(kuī)为盈有明显正面贡献(xiàn)。

　　目前，道道全(quán)旗下拥有多(duō)个品牌，经销(xiāo)商总数已(yǐ)达(dá)1308家，遍及华中、西南(nán)、西北、华(huá)东、华南等(děng)菜油主要(yào)消费区域，并在岳阳、重庆、绵阳、茂名、靖江设立生(shēng)产加工基地。由于拥(yōng)有多个品(pǐn)牌(pái)及(jí)多(duō)地(dì)工厂，下游消费复苏、上(shàng)游原料看跌将成为(wèi)道道全(quán)今年业绩修(xiū)复的两大驱动(dòng)因子(zi)。对于今年的业绩，道道全持(chí)有谨慎乐(lè)观态(tài)度，认为业绩修(xiū)复有(yǒu)一定(dìng)持(chí)续性，未来(lái)不(bù)宜(yí)过度悲观。亦有(yǒu)多家券(quàn)商(shāng)对道道(dào)全今(jīn)年(nián)业(yè)绩表达正面预期，并预测其今年全年营业收入将突破100亿元。

　　毛利率方面，随(suí)着(zhe)大豆、棕(zōng)榈油、包(bāo)材等大宗原材料价格自2022年下半年高位回落(luò)，且(qiě)叠加提价效应逐渐(jiàn)显(xiǎn)现，部分公司毛利率(lǜ)迎来较(jiào)明显改善。

　　对(duì)于行业发展(zhǎn)格(gé)局与趋(qū)势，道(dào)道全认为，2023年(nián)，从目前(qián)掌握的(de)信息来看，原材料供给预计将趋向(xiàng)于宽松，但天气、能源(yuán)及国(guó)际政治经济形势等因素的影响，又给油脂(zhī)、油料市场(chǎng)带(dài)来(lái)不确(què)定性。包装食用植物油是生活(huó)必需消费品，市场(chǎng)空间广阔(kuò)。随着(zhe)消费(fèi)者(zhě)健康意识的(de)提高，对健(jiàn)康(kāng)、安全、营养(yǎng)的食用油需(xū)求也将持续增加，未来品(pǐn)牌化、高端化将是行(xíng)业发展(zhǎn)的(de)趋势，品(pǐn)牌(pái)差异化(huà)现象也将日益凸显。

　　中信建投油脂分析师石丽红告诉记者，在原料供(gōng)应端，大宗(zōng)农产品价(jià)格已“退烧”，进入下(xià)行周(zhōu)期，而且我国菜油(yóu)原料(liào)供应出现(xiàn)了从未有过(guò)的多元(yuán)及宽松局(jú)面，包装油的成(chéng)本端压力缓解趋(qū)势(shì)明显。

　　今年以(yǐ)来，菜油的消费需(xū)求(qiú)端(duān)则是喜(xǐ)忧参半。

　　“今年1—2月油脂油料市(shì)场(chǎng)整体运行平稳，缺乏突(tū)出矛(máo)盾(dùn)且(qiě)供需端均有不确(què)定性，盘(pán)面整(zhěng)体呈现(xiàn)振荡走势。然而，进入3月后市场风(fēng)云突变，硅谷银行(xíng)倒闭引(yǐn)发市场恐(kǒng)慌及(jí)连(lián)锁反应，为全球金融市场的稳定性带(dài)来了挑战，对整个商品乃至金融市场造(zào)成了较大冲击。此外，巴西(xī)大豆及欧洲菜油(yóu)供给压力从进(jìn)口成本端为油(yóu)脂(zhī)油料市场形成(chéng)了较大拖累(lèi)。宏观与基本面利(lì)空出现共振，不论是油还是粕均显(xiǎn)著跌破(pò)此(cǐ)前振荡(dàng)区间。虽然市场并不(bù)看好油粕走势，但如此凌厉的跌势仍在节奏上超出了市(shì)场(chǎng)预期。”石丽(lì)红说。

　　也(yě)有行业人(rén)士认为，今(jīn)年(nián)一季度油脂的(de)走势也(yě)受到宏(hóng)观面(miàn)影响。另外，在大量乌克兰(lán)及澳洲廉价菜籽的(de)冲(chōng)击(jī)下，今年欧(ōu)洲菜(cài)籽(zǐ)进口(kǒu)同(tóng)比增加200多万吨(dūn)，原油价(jià)格(gé)不景气带来(lái)生柴投料需求(qiú)减少，这令欧洲菜油的出口(kǒu)潜(qián)力(lì)大大增加。此(cǐ)外(wài)，继续增产的(de)俄(é)罗斯菜油大部分依赖对中国出(chū)口(kǒu)，在加拿(ná)大旧(jiù)作菜(cài)籽采(cǎi)购近500万(wàn)吨的背景下(xià)，国内后(hòu)期面临的菜油(yóu)供给压力十分明显。

　　但今(jīn)年以来，行(xíng)业普遍反(fǎn)映，油脂消费复苏不(bù)及预期，包装油需求乏力，国内食用油需求(qiú)整体增量(liàng)空间(jiān)不大。要想(xiǎng)拿到更多市(shì)场份(fèn)额，不(bù)同(tóng)油种(zhǒng)之(zhī)间、大小企业之(zhī)间的竞争(zhēng)十(shí)分激(jī)烈。

　　“当前(qián)需求仍(réng)处于弱势，因提货(huò)较好，菜油表观库存处于(yú)低位，终端库存处于高(gāo)位。随(suí)供应逐步(bù)增(zēng)加，表观库(kù)存或逐步(bù)起(qǐ)量，二季度(dù)菜油价格与(yǔ)相关油脂价差缩小格局背景下，菜油需求或起量(liàng)，但中(zhōng)短期仍处于累库态势。”石(shí)丽红说。

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