射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污，以及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-202冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污2年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出(chū)货量(liàng)的大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动(dòng)资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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