近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了(le)一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提(tí)及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用(yòng)和信用(yòng)减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒ抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲u)色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系(抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还(hái)有一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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