射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域(yù)。<岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上/p>

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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