自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他(tā)认可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民(mín)关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位美国总统奥巴马几岁，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路(lù)，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引美国总统奥巴马几岁人的一(yī)点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们(men)会(huì)参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形成的(de)定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看看它(tā)的(de)年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四(sì)季度末的(de)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资(zī)金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者担心这是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下(xià)复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等(děng)行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一(yī)季度(dù)的第二(èr)大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其(qí)一(yī)生最重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得(dé)了(le)更多实质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一(yī)二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面临(lín)的(de)重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个(gè)时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的(de)投(tóu)资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创新(xīn)低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是(shì)居(jū)民(mín)和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风(fēng)险更多是流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 美国总统奥巴马几岁