如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的(反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别de)优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分析师反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的(de)表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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