财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些(xiē)投机(jī)者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至(济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50: 24px;'>济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团(tuán)的董事(shì)会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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