A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在(zài)从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联网进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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