5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只(zhǐ)投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额(é)更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成(ch外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏éng)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来港股市场持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)再度缩(suō)量下跌(diē)，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在同日创下(xià)年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处(chù)于(yú)弱预期(qī)和弱复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外核(hé)心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台(tái)了制造设备管制措施，加大(dà)了市场对于国内科(kē)技领域(yù)的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要(yào)有基(jī)本(běn)面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们(men)确(què)实(shí)看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体相较一季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得市场对(duì)于国(guó)内经济(jì)复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经(jīng)济相(xiāng)对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之(zhī)后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的(de)状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，当前(qián)港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美(měi)外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏银行(xíng)业危机(jī)影响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)，整(zhěng)体表现不外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏如(rú)A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或(huò)有机会(huì)得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前(qián)的低(dī)估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得(dé)关注的方(fāng)向，例如恒生科技(jì)以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或(huò)者(zhě)更能调动市(shì)场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投(tóu)分(fēn)散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来(lái)市场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推动了中美股市(shì)的(de)表现，未来(lái)人工智(zhì)能应用或(huò)利好(hǎo)科(kē)技相关细(xì)分(fēn)领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药(yào)是(shì)国(guó)内医药领域长(zhǎng)期(qī)具(jù)备相(xiāng)对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投(tóu)资价值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主导的市(shì)场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数(shù)据(jù)对港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是(shì)震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预期(qī)更强(qiáng)或者美国经济(jì)下(xià)滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高(gāo)股息资(zī)产，而随着市场预(yù)期更(gèng)进(jìn)一步强化(huà)，可以更多关(guān)注互联网、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)具(jù)备一定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济(jì)的(de)复苏节(jié)奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难(nán)判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可(kě)以逢低布(bù)局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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