本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特(tè)色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频p>

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和(hé)年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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