近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。<破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗/p>

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